GE 로고가 새겨진 전구. GE는 에디슨이 만든 ‘에디슨 전구회사’에서 시작했다. 하지만 경영이 악화되자 전구 사업을 매각했다. 사진 블룸버그
GE 로고가 새겨진 전구. GE는 에디슨이 만든 ‘에디슨 전구회사’에서 시작했다. 하지만 경영이 악화되자 전구 사업을 매각했다. 사진 블룸버그

제너럴일렉트릭(GE)이 정확히 어떤 사업을 하는 회사인지는 몰라도, ‘발명왕’ 토머스 에디슨이 필라멘트를 가열해 빛을 내는 최초의 상업용 백열전구를 만들었다는 건 많은 이들이 알고 있다. 에디슨은 1878년 GE의 모태가 되는 ‘에디슨 전기조명회사’를 창업했고, 1892년 세워진 GE의 초대 회장을 지냈다.

에디슨이 세운 이 유서 깊은 회사는 당연히 세계 최초의 주가지수 ‘다우존스산업평균(Dow Jones Industrial Average·이하 ‘다우지수’)’이 만들어질 때 12개 구성종목 중 하나로 선정됐다. GE는 다른 회사들이 인수되거나 해체되며 다우지수에서 사라지는 동안에도 1세기 넘는 오랜 시간 꿋꿋이 자리를 지켰다. 그러나 6월 26일 결국 GE마저 다우지수에서 퇴출됐다.

직접적인 원인은 주가 하락이다. 지난달 27일 GE 주가는 13.96달러로 1년 전보다 48% 하락했다. 반면 다우지수는 12% 상승했다. 같은 다우지수 편입 종목인 애플 주가는 같은 기간 26% 상승했다. 1년 전 애플 주가는 GE보다 4배쯤 높았지만 지금은 12배 더 높다.

GE가 작년 4분기 잉여 현금이 부족해 배당을 줄이겠다고 발표한 이후 주가도 하락하기 시작했다. 잉여 현금이 부족해진 것은 실적이 계속 나빠졌기 때문이다. 이봉진 한화투자증권 연구원은 “유가가 하락하고 가스터빈 등 화력발전 시장이 위축돼 발전 부문과 오일·가스 부문(석유·가스 시추 생산 등) 실적이 나빠졌다. 상대적으로 항공과 헬스케어 부문은 양호한 실적을 유지하고 있다”고 했다.

2013년 미국 한 가전제품 매장에서 노인이 ge 로고가 붙은 냉장고를 스쳐지나가고 있다. GE는 가전사업부를 2016년 하이얼에 매각했다. 사진 블룸버그
2013년 미국 한 가전제품 매장에서 노인이 ge 로고가 붙은 냉장고를 스쳐지나가고 있다. GE는 가전사업부를 2016년 하이얼에 매각했다. 사진 블룸버그

미·중 무역분쟁으로 항공 부문 실적도 악화될 가능성이 있다. 이 연구원은 “미국이 중국에 818개 품목에 대해 25%의 관세를 부과하겠다고 발표하자 중국도 340억달러 규모의 미국 품목에 동일하게 관세를 부여하겠다고 밝혔는데, 여기에 항공기와 항공부품이 포함돼 있다”고 했다. GE는 보잉의 항공기 엔진을 책임지고 있다. 중국 항공기 시장에서 보잉의 점유율은 48%로 에어버스(45%)를 앞서고 있는데 미·중 무역갈등으로 역전될 수 있다. 미국의 이란 핵협정 탈퇴로 보잉은 이란 시장 수주도 타격을 받았다.

그러나 GE의 다우지수 퇴출의 원인을 그저 미·중 무역분쟁과 유가 하락에 돌릴 수는 없다. GE가 다우지수 편입 종목에서 모습을 감춘 것은, 더 이상 GE가 미국을 대표하는 우량 기업이 아니라는 뜻이다. 한때 미국을 대표하는 기업이자 ‘기업 경영의 교과서’로 불릴 정도였던 거대 기업 GE가 실패했다는 얘기다. 그리고 그 책임은 제프리 이멀트 전 회장을 넘어, GE를 ‘위대한 기업’으로 만들었다며 칭송을 받은 잭 웰치 전 회장에게까지 돌아간다. 로버트 살로몬 뉴욕대 스턴경영대학원 교수는 “1990년대에 월스트리트의 사랑을 받았던 잭 웰치의 위상은 사업을 다각화하라는 그의 주장에 힘을 실어줬다. 그러나 많은 대기업과 경영자의 사업 다각화 전략이 실패했다”라며 “GE는 지나간 시대의 유적과 같다”라고 했다.

웰치 전 회장은 1981년부터 2001년까지 GE를 이끌면서 1000개에 달하는 기업을 인수했다. 이를 통해 그는 전력, 기관차, 항공엔진 사업으로 성장한 GE를 금융, 의료기기, 미디어 등 다양한 분야에서 사업을 펼치는 세계 최대 복합 기업으로 변신시켰다. 미국 3대 공중파 방송국인 NBC가 한때 GE의 소유였고, 경제 전문 방송 채널 CNBC도 GE가 설립했을 정도다. 1981년 GE의 매출액 중 서비스 산업은 8%에 불과했지만, 2000년엔 47%에 달했다.

물론 웰치가 금융 등 서비스 산업에만 의존해 GE를 성공시킨 것은 아니다. 1980년대 초 방만한 경영으로 위기에 처한 GE는 웰치의 과감한 구조조정과 포트폴리오 변화로 재기에 성공했다. 그는 “세계적 단위의 경쟁력을 갖추지 않으면 안 되는 상황에서는 시장에서 1~2위를 다투는 기업만이 경쟁에서 이길 수 있다. 그런 경쟁력이 없는 사업은 개편 또는 재조정을 하거나 폐업 또는 매각해야 한다”고 했다.

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덕분에 2000년 GE의 시가 총액은 5940억달러로 미국 1위를 기록했고, 웰치는 ‘경영의 신’이라는 평가를 받았다. 모든 기업이 GE를 배우려 했다. GE가 운영하는 ‘크로톤빌 연수원’엔 전 세계 기업인과 정·관계 유력인이 몰렸다. 이재용 삼성전자 부회장도 이곳에서 교육을 받았다.

웰치가 2001년 퇴임하고 이멀트가 취임했을 때만 해도 GE는 잘 굴러갔다. 소비자 금융 회사 GE캐피털은 한때 GE 전체 영업이익의 60%를 낼 정도로 급성장했고, 여기서 번 돈으로 다른 계열사의 해외 사업에 투자하면서 확장을 계속해 나갔다. GE는 대공황 당시 세탁기나 냉장고를 사려는 소비자들에게 할부금융을 제공했다. 웰치는 이런 금융서비스를 개인 신용카드 사업, 상업용 부동산에 대한 신용 제공, 항공기 리스 등 다양한 영역으로 확장했다.


잭 웰치가 GE 실패의 원인일 수도

웰치가 GE캐피털을 공격적으로 키우던 1980~90년대는 미국 금융산업이 크게 성장하던 시기였다. 이익의 절반 이상이 금융사업에서 나왔지만 마치 제조업을 포함한 GE 전체가 급성장하는 듯한 착시를 일으켰다. 그러나 2008년 서브프라임 모기지 사태가 터지자 웰치가 키운 GE캐피털은 부도 위기에 내몰렸고, 정부의 구제금융을 받아야만 했다.

이멀트 전 회장은 “제조업 근본으로 돌아가자”며 구조조정에 나섰다. 금융위기 이전엔 서비스산업 부문에 치중했지만 이후엔 발전과 항공, 헬스케어, 오일&가스, 재생에너지, 교통 등 여러 분야에 걸친 포트폴리오를 구성했다. 이멀트는 플라스틱, 미디어, 소비자 금융 사업에서 철수했다. 2016년 가전 부문을 중국 가전업체 하이얼에 매각했고, 지난해엔 에디슨이 시작한 전구 사업부도 125년 만에 팔았다.

이멀트의 구조조정은 쇠락하는 GE를 막기엔 역부족이었다. 너무 다 팔아버려 GE 고유의 기업 이미지가 사라졌다는 비판까지 받았다. 지금 부모 세대에게 GE는 냉장고, 전화기, 전구 등 가전제품의 대표적 업체로 인식됐다. 그러나 일반 소비자와 만나는 접점을 다 팔아 치운 지금, 푸른색 바탕에 하얀색 글씨로 ‘ge’가 쓰인 로고는 병원의 MRI(자기공명영상장치)에서나 볼 수 있다. CNN은 “전구 없는 GE는 전화 없는 AT&T, 쉐보레 없는 GM과 같다”고 했다.

결국 지난해 존 플래너리 회장이 구원투수로 등장했다. 투자자들은 금융과 헬스케어 분야에서 능력을 보인 그가 위기에 빠진 GE를 구할 것으로 기대했다. 그는 취임 후 10개가 넘는 사업을 정리하고, 전력 부문에서 1만2000명을 감원했다.

GE 역대 회장. 왼쪽부터 잭 웰치(9대), 제프리 이멀트(10대), 존 플래너리(11대·현임). 사진 블룸버그, GE
GE 역대 회장. 왼쪽부터 잭 웰치(9대), 제프리 이멀트(10대), 존 플래너리(11대·현임). 사진 블룸버그, GE

그러나 지난 1월 발표된 2017년 GE 매출액은 전년보다 5% 감소한 314억달러에 그쳤다. 시장 전망치에 크게 미치지 못한 수치였다. 손실 규모는 더 불어나고 있다. 작년 4분기에 98억3000만달러의 순손실을 기록했다. 한화로 10조원이 넘는 엄청난 금액이다. GE캐피털의 보험금융 부문에서만 62억달러의 손실을 기록했다. GE캐피털의 재보험 사업체인 ‘노스아메리칸라이프앤드헬스’의 장기 재보험 비용이 예상보다 불어난 게 거대 손실의 원인이 됐다. 2006년 이후 장기생명보험 등과 관련한 약관을 새로 쓰지 않은 게 문제가 됐다. 사람들의 수명은 예상보다 길어졌고 금융위기 이후 이어진 저금리 기조로 투자 수익률은 낮아졌다. GE는 향후 7년간 잠재적인 손실을 메우기 위해 150억달러를 쌓아두기로 했다고 밝혔다.

다른 분야도 여전히 부실하다. 블룸버그는 “2017년은 GE에 악몽 같은 1년이었다”라고 평가했다.

오랜 구조조정의 결과가 결국 실패로 끝난 것은 금융사업에서 나오는 이익에 취해 있다가 본업인 제조업에서 싸워 이기는 경쟁력을 잃어버렸기 때문이다. 월스트리트저널은 GE의 몰락에 대해 “금융업에서 제대로 벗어나지 못했고, 경쟁력 저하를 막지 못했기 때문”이라고 했다.

이멀트 전 회장 재임 기간 GE는 소프트웨어 중심 기업으로 변화를 추진했다. 2015년 10월 그는 “우리의 목표는 디지털 회사다”라며 소프트웨어 회사가 되겠다고 선언했다. GE는 실리콘밸리에 소프트웨어 센터를 설립했고, 사물인터넷(IoT) 데이터 분석 플랫폼 ‘프레딕스(Predix)’를 개발했다. ‘프레딕스 클라우드’는 기계에 부착된 센서를 통해 빅데이터를 수집해 효과적으로 처리하도록 지원하는 소프트웨어다.

GE가 프레딕스를 이용해 수익을 창출하는 구조는 ‘경영 자원을 산업 인프라 영역에 집중시키고, 인프라 설비를 확충한 뒤, 설비에서 뽑아낸 빅데이터를 프레딕스로 해석해, 이 정보를 바탕으로 오류를 미리 파악해 설계에 반영하고 제품을 개량하며 고객에게 설비 고장 가능성을 미리 알려준다’이다. 20여년 전부터 GE는 엔진 등 항공기 부품에서 얻은 데이터를 분석해 최적 운항 일정과 유지·보수를 제공하는 서비스를 시작했다. GE는 고객에게 제품만 만들어 파는 것보다 관련된 정보를 해석해 제공하면 더 큰 돈을 벌 수 있다고 생각했고, 새로운 사업으로 추진했다.

GE는 2014년 프레딕스 적용에 따른 생산성 솔루션 분야 매출이 10억달러에 달한다고 밝혔고, 2015년엔 GE 소프트웨어에서 파생한 ‘GE 디지털’이라는 새로운 사업부를 만들었다. 2016년 기준 GE 디지털 직원은 1500명 이상이었고, 미래는 장밋빛이었다.

그러나 지난 수년간의 노력은 실패로 끝났다. 미국 경제 주간지 ‘포천’은 “이멀트의 후계자인 플래너리는 GE의 디지털 전략을 지지하지 않는다”라고 했다. 경제전문매체 아이엔시닷(Inc.)은 “겉으로 드러난 GE의 디지털 사업은 아주 좋았지만, 내부적으로는 장밋빛이라고 보기 힘들었다. 소프트웨어 부문이 창출한 수익의 대부분은 외부 고객이 아닌 GE의 다른 사업부서에서 나왔다. GE 디지털은 장기적인 전략 목표가 아닌 단기 매출 성장에 초점을 둔 분기별 실적에 매달렸다”고 분석했다. 이 매체는 “GE 디지털이 성공하려면 ‘GE’에서 독립했어야 했다”고도 덧붙였다.


플래너리 개혁 성공할까

GE가 위기를 헤쳐나갈 수 있을까. 플래너리 회장의 개혁 성공 여부에 달렸다.

플래너리 회장은 지난달 26일 회사 절반 규모를 차지하는 우량 사업부만 남기고 나머지 사업부는 정리하는 내용의 구조조정안을 발표했다. 계획에 따르면 GE는 앞으로 항공과 발전, 재생에너지 사업에만 집중한다.

플래너리 회장은 발표에서 지난해 인수한 유전서비스업체인 베이커휴즈의 지분 62.5%를 2~3년에 걸쳐 매각하고 헬스케어 사업부를 분사할 계획이라고 밝혔다. 헬스케어 사업부 분사는 1년~1년 6개월 걸릴 것으로 전망된다. GE는 분리되는 회사 지분 80%는 기존 GE주주들에게 배분하고, 20%는 매각해 현금화한다는 계획이다. 구조조정 이후 GE는 8개 사업부에서 항공기에 쓰이는 엔진을 만드는 항공 사업부, 발전기용 터빈을 만드는 발전 사업부, 재생에너지 사업부, 금융 사업부만 남길 예정이다. GE의 실적에 10년간 악영향을 준 금융사업부는 매각되지는 않았지만, 대출 규모를 축소하는 등 영업 활동이 크게 줄어들 것으로 보인다. 회사 측은 이번 구조조정으로 2020년까지 5억달러의 비용을 줄일 수 있다고 설명했다.

플래너리 회장은 이 같은 계획을 발표하며 “오늘은 GE 역사에서 중요한 분기점이 될 것”이라며 “우리는 항공, 발전, 재생에너지라는 세가지 상호보완적인 사업부를 공격적으로 운영할 것”이라고 했다. 그는 또 “과거의 GE에 대한 향수는 없다”며 “우리는 만약 다른 길이 있었다면 갔을 것”이라고 말했다. 문어발식 확장으로 경영난에 빠졌으므로, 확실한 구조조정만이 살길이라는 강력한 의지를 내비쳤다. 구조조정 계획 발표 이후 GE 주가는 반등했다.


plus point

다우지수, 세계 최초 주가지수 실질적으론 S&P 500이 더 중요

뉴욕증권거래소 객장에 걸린 모니터에 다우지수(DJI)가 표시돼 있다. 사진 블룸버그
뉴욕증권거래소 객장에 걸린 모니터에 다우지수(DJI)가 표시돼 있다. 사진 블룸버그

미국 증시 동향을 파악하는 데 사용하는 3대 지수는 다우지수, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500, 나스닥 종합지수다. 기자로 일하던 찰스 다우는 1884년 개별 주식의 오르내림이 아니라 시장 전반의 추세를 보여주는 방법을 고안했고, 당시 시장에서 가장 활발하게 거래되던 종목의 평균 주가를 계산한 뒤 ‘주가지수’라고 이름을 붙였다. 그는 에드워드 존스와 함께 다우존스사를 설립한 후 증권투자정보지에 주가지수를 넣었다.

이 지수 덕에 정보지는 큰 성공을 거뒀고, 1889년다우는 월스트리트저널을 창간했다. 다우는 1896년 지수를 계산하는 종목을 12개로 확대하고 ‘다우지수’를 발표했다. 다우지수 종목은 1928년 현재와 같은 30개로 확대됐다.

GE는 1896년부터 가장 오랫동안 다우지수에 머물러 있던 기업이었다. 6월 26일(현지시각)부터 다우지수 편입 종목에 GE가 빠져 ‘122년 만의 퇴출’이라고 말하지만, 사실 대공황 당시 두 차례 다우지수에서 제외된 적이 있다.

미국 증시 3대 지수는 산출 방법이 다르다. 다우지수는 미국 증권거래소(뉴욕증권거래소와 나스닥)에 상장된 30개 우량기업 주식 종목으로 구성된다. 현재 미국의 금융정보 서비스 회사인 S&P 다우존스 인디시즈에서 산출한다.

S&P 500은 뉴욕증권거래소와 나스닥에 상장된 주식 중 미국 500대 대기업의 시가총액 기준 주가지수다. 1957년부터 발표됐다. 역시 S&P 다우존스 인디시즈에서 산출한다. 나스닥지수는 벤처기업이나 중소기업의 주식을 거래하는 나스닥 시장의 종합주가지수다. 나스닥에 상장된 모든 기업의 주가를 바탕으로 산출한다.

다우지수는 미국 증시에 상장된 우량기업 30개 종목으로 구성돼 있지만, 이 기업이 가치를 대표할 수 있는지에 대한 의문이 있다. 또 시가총액 기준이 아니라 주가를 기준으로 지수를 산출하기 때문에, 실제 시장 동향을 제대로 반영하지 못한다는 문제점도 있다. 주가가 높은 주식이 주가가 낮은 주식에 비해 지수계산에서 비중이 높고, 이 종목이 주식을 분할해 주가가 낮아지면 지수 계산에서 비중이 낮아진다.

현재 미국에서 시가총액이 5위 안에 드는 알파벳(구글 모회사), 아마존, 페이스북도 다우지수에 포함돼 있지 않다. 알파벳이나 아마존의 주가가 1000달러를 웃돌아 다우지수 성격과 어울리지 않는 측면이 있기 때문이다. 애플도 다우지수 편입 전 액면분할로 주가를 낮췄다.

GE의 시가총액은 약 1100억달러로 S&P 500 기업 가운데 44번째로 많다. 현재 다우지수에 편입된 유나이티드 테크놀로지스, 캐터필러보다 시가총액이 많다.

이번에 GE가 다우지수 구성 종목에서 퇴출되면서 알파벳, 아마존, 페이스북이 대신해서 들어갈 종목으로 거론됐지만, 결국 월그린 부츠 얼라이언스(WBA)가 편입됐다. 세계 소비 경제와 주가 등락폭 등을 고려한 결정이었다.

그래서 주식 투자자들이 더 많이 참고하는 지수가 S&P 500이다. 다우지수를 추종하는 펀드는 S&P 500이나 나스닥지수를 추종하는 펀드보다 인기가 낮다. 파이낸셜타임스에 따르면 다우지수를 추종하는 패시브펀드(특정 주가지수를 구성하는 종목을 펀드에 담아 지수 상승률만큼의 수익률을 추구하는 펀드) 규모는 290억달러이고, S&P 500을 추종하는 패시브펀드는 10조달러 규모다.

손덕호 기자

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